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期货配资:一文看懂股指期货——基础篇

发布时间:2017-09-13 13:02    浏览次数:

期货配资,股指期货在2015年股灾中成为“替罪羊”,2015年9月受到史上最严厉的临时监管措施,大幅度提高投机交易成本,限制日内交易量,股指期货失去了流动性,活跃的股指期货处于“半残”状态,也导致了短期内股票的阿法策略几乎失效。在2017年2月中金所对交易手数和交易保证金一定幅度地松绑5个月后,股指期货的交易量明显提升,预期未来监管层将逐步放松监管,股指期货交易将再度活跃起来。

然而,作为普通投资者股指期货你真的懂吗?下文海银财富将帮您快速地了解股指期货的基础知识。

(一)股指期货

股指期货,全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的期货品种。海银财富分析,交易与普通的商品期货交易一样,具备相同的特征,属于金融衍生品的一种。

(二)股指期货要素

合约标的:即股指期货合约的基础资产,比如沪深300指数期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。

图:期货合约的升水与贴水。

图:IF1707负基础(期货贴水)

数据来源:Wind

注:负基差=期货点位-现货点位

2、合约价值:合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点位与合约乘数的乘积。

例如:沪深300期货1707合约,按照2017年7月18日收盘点位计算价值是1,095,000元(3,650*300)。

3、报价单位及最小变动价位:报价单位为合约指数点,最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。海银财富分析,沪深300期货合约最小变动点位是0.2。

4、合约月份:指期货的合约月份是指股指期货合约到期交割结算的月份。海银财富分析,在《沪深300指数期货合约》中,合约月份为当月、下月及随后的两个季月,共四个月份。

例:17年7月1日,中金所可供交易的沪深300指数期货合约将有1707、1708、1709和1712四个月份的合约。

5、最后交易日:合约到期月份的第三个周五,例如,300期货1707合约到期交割日是2017年7月21日,遇国家法定假日顺延。

6、合约交易保证金: 在《沪深300指数期货合约》中,沪深300指数期货合约交易保证金定为合约价值的20%。中金所有权根据市场风险情况进行调整。

7、交易手续费: 成交金额的万分之零点二三,但是为了防止股指期货的过度投机,平今仓手续费是成交金额的万分之九点二。

(三)股指期货的特征

1. 跨期性: 股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测,约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。

2. 杠杆性: 股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金,只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。

图:沪深300指数期货合约1707合约

3.联动性: 股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产,对股指期货价格的变动具有很大影响。

4.高风险性和风险的多样性。

由于股指期货的高杠杆特性,投资者无疑将需要承担高风险。当期货合约市场价格的指数点位下降时,投资者将承受高于指数下降幅度的损失。

例: 投资本金:500,000

海银财富分析,按照每份1,095,000元,购入2份沪深300指数期货1707合约,缴纳保证金438,000元合约点位下降1%:损失-21,900(-1,095,000*1%*2),损失幅度4.38%(-21,900/500,000)

(四)股指期货基本的交易类型

套期保值是指同时在期货市场和现货市场进行交易方向相反的交易,用一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损,从而在两个市场建立起对冲机制,以规避现货市场的价格波动带来的风险。海银财富分析,在股指期货交易的套期保值交易中,现货市场就是股票市场,股指期货的套期保值交易就是在股指期货市场和股票市场中进行相反的交易,海银财富分析,通过互补盈亏来达到消除股票市场价格波动所带来的风险的目的。

例:海银财富分析,某价值投资者2017年7月3日持有沪深300股票组合:5,000,000, 预期未来股价会下跌,但是由于预期股票组合在年中具有较强的分红和送股潜力,打算持有至分红,并通过股指期货合约套期保值,对冲下跌风险。

按照每份1,082,520(收盘价3608.4*300)元,卖出5份(5,000,000/1,082,520)沪深300指数期货1709合约,缴纳保证金1,082,520 (1,082,520*5*20%)元

2017年7月4日:假设沪深300股票组合收跌-0.85%;IF1709合约收跌-1.22%

整体收益:23, 533.72(-5,000,000*0.85%+1.22%*1,082,520*5)

套利是指交易者利用市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理的价格偏差,买入价值相对低估的资产,同时卖出价值相对高估资产的交易行为。海银财富分析,当这种不合理的价格偏差缩小或消失时,套利者即可再做相反的交易,就可以获取套利利润。

股指期货理论价格:F(t , T)=S(t)*(1+R*(T-t)/360)-D

S 是现货价格;R 是7日回购利率;T 期货合约最后一个交易日期

t 是分析日;D是预期红利现值

海银财富分析,如果觉得上述公式比较复杂,付费交易软件或数据库的程序会根据后台的数据,计算理论上股指期货的价格。海银财富分析,当理论价格高于现在价格时,开股指期货多仓,同时做空沪深300ETF;当价格恢复合理水平时,进行平仓套利。如下图所示,沪深300指数期货1707合约价格低于理论上价格,有套利空间。

图:Wind股指期货估值计算器

(注:Wind计算器中现货价格、期货价格都是按照昨天收盘计算,且没有考虑交易成本,因此此处的套利时机可能有误差)

海银财富分析,投机交易是指根据对市场的判断,把握机会,利用市场的价差进行买卖,从中获得利润的交易行为。海银财富分析,在股指期货市场,投机者根据自己对股指期货价格走势的判断,做出买进或卖出的决定,如果这种判断与市场价格走势相同,则投机者平仓后可获取投机利润:如果判断与价格走势相反,则投机者平仓后承担投机损失。投机既能获得高收益,也要承担高风险。

海银财富分析,随着中金所放宽股指期货异常交易手数的认定、降低交易保证金和手续费,一方面可以促进其价格功能,有助于完善金融市场,另一面对于需要使用衍生品的证券投资策略基金而言,股指期货、期权等衍生品市场繁荣,也能提高各策略的有效性,尤其利好于股票策略和市场中性策略。


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