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场外期权与股票配资的特点!区别是什么?

发布时间:2018-07-03 08:06    作者:配资网

  场外期权是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约,是根据场外双方的洽谈,或者中间商的撮合,按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。

  外界认为期权很难理解,很复杂,其实只要深入去看就会了解到期权风险防控、以小博大的魅力所在。

  “期权——衍生品之冠,专业投资者必用工具。”是广大投资商热力追捧的理财产品。

  期权市场分为场内交易市场和场外交易市场,两个市场都是全球风险管理的重要组成部分。

  •场外期权,是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约,是根据场外双方的洽谈,或者中间商的撮合,按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。

  •场内期权,是在交易所交易的标准化合约,通过清算机构进行集中清算。

场外期权与股票配资的特点!区别是什么?

  通俗来说,个股场外期权是一种在沪深证券交易所之外交易的股票期权。它是买方与卖方之间订立的合约,期权买方有权利,但无义务在合约有效期内,以合约约定的价格,购买或出售合约约定数量的标的股票。期权买方需要为这个权利支付权利金,而期权卖方向买方收取权利金并在买方行权时承担履行合约条款的义务。看到这里大家是不是觉得有点类似配资呢?

  那么场外期权和股票配资有什么区别?

  场外期权和股票配资最大的区别在于风险是否可控。对于场外期权的买方来说,场外期权是一种亏损有限,而潜在收益无限的投资工具,潜在收益随股价上涨杠杆倍数放大,其最大特点是风险和收益不对称,是一种典型的以小博大的股票投资工具,场外期权原理与买保险类似。

  相对于场外期权来说,股票配资收益不如场外期权,同时风险也远远大于场外期权。

  主要表现在以下两点:

  1、股票价格下跌时的杠杆高风险:当使用配资杠杆后,亏损随杠杆比例成倍放大,这表明股票配资在获取潜在杠杆高收益的同时,也要承担杠杆高风险;而股票期权在获取潜在杠杆高收益的同时,却不需要承担股票价格下跌带来的杠杆高风险;

  2、强行平仓风险:股票配资一般会设置警戒线和强行平仓线,一旦接近强行平仓线,投资人有两种选择:

  (1)不追加资金:如果不能追加资金维持股票仓位,结果就是被强行平仓出局,即使后来股票又涨起来,但你已倒在黎明前;

  (2)追加资金维持股票仓位,但如果股票继续下跌,投资人将陷入不断追加资金,不断面对越来越大的杠杆亏损,最终可能陷入赌博式的破产风险中。

  通过以上的比较大家可以看出,场外期权和股票配资虽然都采取了高杠杆的方式扩大投资者的资金,但是股票配资的风险远远高于场外期权。场外期权拥有收益无限,亏损有限的特点,也正是凭借这一巨大优势,才能在市场上拥有强大的吸引力。

  同样的投资资金,不同的投资工具,结果天壤之别

  例如:

  A 、B两投资者都决定投资规模1000万元,投资者A拿出100万元找券商买期权,投资者B拿出200万元,找配资机构配800万元。

  悲惨的配资投资者B:

  (1)自有资金200万元,按1:4杠杆配资800万元,期限3个月,月息1.5%,利息共36万元,投资规模1000万元。

  (2)在2015年8月10日,按51.47元价格买入1000万元股票。

  (3)8月20日,股票跌到41.17元,亏损20%,自有资金200万元全部亏完,达到强行平仓线,坚定看好后市,追加200万元守仓。

  (4)8月24日,股票跌到33.91元,再次亏损17.6%,亏损176万元,加上36万元利息,合计212万元,第二次面临强行平仓,狠心再次追加200万元守仓,绝不认赔。

  (5)9月14日和15日,连续两天10%跌停至28.33元收盘,亏损16.5%,第三次接到追加资金电话,否则强行平仓。

  (6)投资者B崩溃了,不再也不敢再追加资金,结果被强行平仓出局。随后易尚展开一轮波澜壮阔的大行情,从28.33元涨到11月26日170.7元,涨幅502.5%。投资者B悔恨交织,傻了:在一波大行情前总计亏损613万元。

  股票期权投资者大赢家:

  (1)2015年8月10日,投资者A找到券商购买一份股票期权,主要条款如下:

  标的:中国石化

  期限:3个月

  行权价:51.47元(当日前复权收盘价)

  名义本金:1000万元

  期权费率:10%(100万)

  (2)11月10日,中国石化收盘价85.82元,盈利66.7%,找券商履约交割后立即卖出,盈利667万元,扣除100万元期权费,净利567万元(收益率567%)

  (3)若持有到11月26日,最高达到170.7元,理论盈利最高2216万元(扣除100万元期权费)。

  个股场外期权的特点:

  风险可控下的潜在高杠杆收益。具体是指:

  对于期权买方来说,个股期权是一种亏损有限而潜在收益无限的投资工具,最大的亏损就是支付的期权费用,潜在的收益随着股价的上涨杠杆倍数放大,其最大的特点就是风险和收益不对称,是一种典型的以小博大的股票投资工具,期权原理与买保险相类似。

  股票配资的特点:

  杠杆高收益伴随杠杆高风险。具体表现在两个方面:

  其一、股票价格下跌时的杠杆高风险:当使用配资杠杆后,亏损随杠杆比例成倍放大,在获取潜在杠杆高收益的同时,也要承担杠杆高风险,而个股期权在获取杠杆高收益的同时无需承担股价下跌带来的杠杆高风险;

  其二、强制平仓风险:股票配资一般都会设置警戒线和强制平仓线,一旦接近强制平仓线,投资人有两种选择:

  1、不追加资金:如果不追加资金维持股票仓位,结果就是被配资机构强制平仓出局,即便后期股票又涨起来,但已经倒在黎明前;

  2、追加资金维持股票仓位:但如果股票价格继续下跌,投资人将陷入不断追加资金、不断面对越来越大的亏损,最终可能陷入破产风险中。

  PS:场外期权和杠杆配资的定价机制不同

  场外期权和杠杆配资的定价机制不同,场外期权定价核心因素是对股票波动率风险的度量和补偿。

  期权产品一般采用国际通用的Black-Scholes公式进行定价。在行权价确定的情况下,期权定价决定因素为标的股票的预期波动率,原理为:挂钩股票预期波动率越大,潜在风险损失就越大,此时期权买方需支付更多期权费以规避风险,从而使期权定价越高。这一点同保费与保额关系相似,即相同保额(名义本金),越是高危人群(挂钩股票预期波动率越大),所需缴纳的保费就越贵(期初期权定价越高)。相应杠杆融资业务核心定价因素就是资金成本/市场利率水平。

  以中国平安一个月看涨期权为例——挂钩股票:中国平安。期权类型:美式看涨期权。交易时间:2017/11/22。期权期限:1个月。期权行权价:78.7945元。名义本金:1000万元人民币。期初期权费:4.41%,即441,000元。挂钩股票预期波动率:37%。资金成本利率:4.45%。下表是挂钩股票预期波动率变化时期权价格的变化,其影响远大于资金成本等其他因素的变化对期权费的影响,可见期权定价更多体现的是对风险的度量和补偿。

 相关知识拓展:场外期权为什么不是传统意义上的杠杆配资

  场外个股期权相比传统杠杆配资业务其盈利模式不同、风险管理方式不同

  传统杠杆配资,资金出借方除极端行情的时候,来不及平仓有可能出现本金亏损,其他时候不承担任何资金风险(设置保证金比例,股票下跌就需要追加保证金,否则就强行平仓)。场外期权需券商以风险中性为目的根据模型动态调整持仓、对冲风险,能否盈利取决于对冲成本是否低于收取的期权费。场外期权交易的盈利取决于券商的风险度量能力、定价能力和对冲管理能力,连续涨停、连续跌停券商都会出现亏钱。券商一旦与客户进入场外期权交易,就会依据国际标准的Black-Scholes公式进行风险敞口度量并进行动态风险对冲,即进行希腊字母风险管理以实现风险中性目标。

  还是以看涨期权为例,由于到期时如股价上涨,券商需支付客户股价涨幅,因此必须买入股票对冲风险,同时如到期时股价下跌,客户名义本金不会承担亏损,券商需自行承担之前买入的对冲现货的下跌损失,因此不能简单按照名义本金额度买入现货,而是依据挂钩股票预期波动率,通过模型计算未来合约风险损失概率得出理论对冲仓位(即希腊字母风险敞口Delta)进行现货对冲。随着现货价格变化,合约风险损失概率也会改变,理论对冲仓位也会改变。

  需要注意的是,场外看涨期权业务的对冲是连续平滑的,不会对市场造成巨大冲击,当市场连续下跌时,券商会根据模型逐日对冲,调整标的股票持仓,不断降低杠杆水平,不会出现集中平仓行为,造成对市场的冲击。

 

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